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Jul 25, 2023

フィリピンでの米とエネルギー価格の高騰がインフレ懸念を煽る

著者 「重要な点 3」: 米の復活とエネルギー価格の高騰により、バンコ・セントラル・ン・ピリピーナの緩和計画は遅れるだろうか? フィリピンのインフレ率は、2023 年 1 月に前年比 8.7% のピークに達しました。

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「重要な 3 つ」: 米の復活とエネルギー価格の高騰はフィリピン中央銀行の緩和計画を遅らせるだろうか?

フィリピンのインフレ率は、内需の回復と世界的な一次産品価格の上昇により、2023年1月に前年比8.7％のピークに達した。 その後、インフレ率は7月時点で前年比4.7％まで鈍化した。

世界的なエネルギー価格の緩和に加えて、一連の積極的な金融引き締め（合計425bpの利上げ）が、バンコク・セントラル・ン・ピリピナス（BSP）のインフレ目標である2～4％に向けてインフレ軌道を微調整するのに役立った。 ＢＳＰはインフレ率が第４・四半期までに目標内に落ち着くと予想している。

しかし、最近の動向により、特に主要商品に対する価格圧力が再び高まっており、現在の景気減速が狂う可能性がある。

フィリピンにおける過去の高インフレは、主に供給側の問題によって引き起こされてきました。 地元の米生産は国内需要を満たすには不十分であるため、この国は近隣諸国からの穀物の輸入に依存しています。 フィリピンは発電と輸送も輸入エネルギーに依存しており、経済が世界のエネルギー価格の急激な変動に対していかに脆弱であるかを浮き彫りにしている。

私たちは、CPI バスケットの 3 つの主要品目、すなわち米、電力、運輸を特定しており、これらを合わせると全体の 23.41% を占めます。 直近のインフレエピソードでは、重要な3つが2022年のインフレの41％を占め、これらの主要商品の価格変動を安定させることの重要性が浮き彫りになった。

CPIバスケットにおけるこれらの国の比重と、コメとエネルギーの輸入への国の依存を考慮すると、いわゆる「重要3」の急激な上昇は、フィリピンのインフレの再燃を引き起こす可能性がある。

フィリピンでは米が主食であり、米なしの食事は「完全な食事」とみなされません。 この事実は、CPIバスケット内の米の重量の9.6％に反映されています。 嵐や悪天候による農作物の被害により、フィリピンは過去に供給を強化するために主食の輸入を増やさざるを得なくなった。 最近のインドからの輸出禁止に加え、エルニーニョ現象の発生により、2023年の国内生産見通しは不透明となっている。

2019年に可決された法律（RA 11203）によりコメの輸入割り当てが撤廃され、理論的には国内供給の増加につながる可能性があるが、エルニーニョによるコメ輸出業者への影響やインドのコメ輸出禁止を考慮すると、フィリピンは輸入コストの上昇に直面する可能性がある。 コメのインフレ率は最近目標（前年比4.2％）を超えており、今後数カ月間に供給状況がさらに逼迫した場合、ますます懸念が高まる可能性がある。

フィリピンは米の輸入に依存していることに加えて、発電と輸送のためのエネルギーも輸入に依存している。 CPIバスケットでは運輸と電気がかなりの比重を占めており、それぞれ9.02ポイントと4.8ポイントとなっている。 2022 年の世界的なエネルギー価格の高騰はインフレの主な要因の 1 つであり、交通と電力のインフレ率は前年比 12.9% および前年比 18.5% でした。

ウクライナ情勢の発展と生産削減による最近の世界的なエネルギー価格の復活により、フィリピン国内のポンプ価格が上昇しました。 この発展は最終的に、発電量の 13.5% が石油ベースの発電所によるものとなり、電気料金の上昇につながるはずです。

さらに、交通機関や電気のインフレが進むと、二次的な影響が生じることがよくあります。 輸送費や電気代の高騰により、生産に輸送費や電気代を必要とする品目の価格上昇が加速し、価格圧力がさらに高まる可能性がある。

BSPは最近、2024年第1四半期までに政策転換の可能性を示唆し、その時点までにインフレ率が十分に目標内に収まる見通しを示した。

BSPはインフレ目標を掲げる中央銀行で、インフレ率を2～4％の範囲内に維持することを目標としている。 最近の引き締めエピソードは2014年、2018年、2022年で、米とエネルギーのコスト上昇による価格高騰に対処するためBSP金利が引き上げられた。